2023年12月1日发(作者：奔驰s320报价多少钱)

2017年我国液化天然气价格走势

综合分析报告

（2017.12.20）

一、近期 LNG 价格大幅上涨

2017年 9 月以来，商品价格整体低迷， LNG 却一枝独秀，

沿海气价自 9 月初最低的 3400 元/吨大幅上涨，最高达到 4900 元

/吨，涨幅高达 44%。 虽然历年 4 季度用气都比较紧张，但2017年

相比往年还是有很大的不同。首先，2017年价格旺季来的更早，往

年都是 10 月中下旬才开始启动，但2017年 8月份就开始上涨， 10

月份已经进入了跳涨的模式；其次2017年价格涨幅也更大，不但相

比 2 季度淡季大幅上涨，甚至比去年同期涨幅也超过了 40%。更为

关键的是，现在还没有完全进入供暖的需求旺季，随着 11 月份北方

的全面供暖，后续需求还将呈现爆发性增长， LNG 价格完全有可能

再上台阶。这在短期将大幅提升 LNG 接收站的业绩，毕竟与国内气

价相比，进口的成本价格上涨相对有限且滞后，最新价差已经扩大了

1

2145 元，以 25%所得税率测算，对应 100 万吨接收站的业绩增厚都

在 16 亿元以上。从更长期看，这也标志着我国 LNG 接收站行业，

将从大家传统印象中的严重供过于求转为供不应求，尤其是对于正在

进入该行业，并能够利用近两年气价低点签订长约的企业来说，未来

几年将有望获得极好利润，具体逻辑如下：

华东 LNG 价格变化图（元/吨）

二、LNG 接收站盈利有望大幅提升

2017年气价之所以能够大幅上涨，根本原因还在于消费增速

远超预期，截至 3 季度就已达到了 16.2%，大幅超越了 15 年 3.4%

和 16 年 8.0%的消费增速。而从我国供给端看，主要分为自产气、

管网进口气和海上 LNG 进口气， 16 年总计 2003 亿方，占比分别

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为 66%、 18%和 16%。由于过去几年天然气需求增长大幅下滑，所以

无论是自产气还是陆上管网气的扩产规划都比较有限，2017年前三

季度的增速只有为 8.3%和 5.2%，远远无法满足增量需求。两者的缺

口就只能由进口 LNG 来填补，导致其前三季度进口量已达到 2555

万吨，几乎与去年全年相当，增速高达 43%，依照2017年总消费量

2304 亿方测算，则 4 季度进口量将达到 1600 万吨， 对应我国现

有接收站 7100 万吨总产能（截止 17 年 6 月） ，开工率将达到

92%，接近满负荷。全年开工率也将提升至 60%左右，从过去两年严

重过剩恢复至基本供需平衡，如果未来还延续2017年的增长势头，

甚至可能出现供不应求。

2012-2017 年我国天然气消费量（亿方） 及增速

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我国 LNG 接收站产能统计

经营者 地址 产能（万吨/年） 投产时间

中国石油 江苏如东 650 2011

- 辽宁大连 1000 2011

- 河北曹妃甸 350 2013

广东大鹏 370 2006

上海洋山 300 2009

福建莆田 260 2009

浙江宁波 300 2012

广东珠海 350 2013

天津浮式 220 2013

300 2014 海南洋浦

200 2016 广东粤东

300 2009 上海中西门堂

200 2015 广东揭阳

400 2017 广东迭福

300 2017 福建漳州

500 2006 澳门黄茅岛

300 2014 山东青岛

300 2016 广西北海

100 2012 广东东菀

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中国海油

中国石化

唐山 300 2016

天津滨海 300 2018

新疆广汇 江苏启东 60 2017

新奥集团 浙江舟山 300 2018

中天能源

广东潮州 200 2018

江苏江阴 200 2017

1、季度北方 LNG 极度紧张

2017年增量需求主要来自于北方煤改气，尤其是雾霾重灾区

的“2+26”个城市，2017年华北各省的消费增速普遍在 20%以上，

远高于全国增速。在工业用气方面，2017年已经改造了 4.1 万吨的

燃煤锅炉，全年增加了 66 亿方天然气消费量，单季度新增 16.4 亿

方； 在民用气方面2017年完成了 276 万户，如果以每户燃气取暖

用气 1300 方测算，则 4 季度新增需求为 18 亿方，由此测算 4 季

度华北消费量将增长至 209 亿方。但上述地区单季度的管网和 LNG

满负荷输送能力也只有 131 亿方和39 亿方，缺口达到 39 亿方，

需要从其他区域调拨 LNG 来填补。但 LNG 的运输半径一般在 300

公里以内，超过部分每百公里要增加 60-80 元/吨，这也就带动了整

个北方地区的 LNG 供需紧张。

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北方管网供气供气能力（亿方/年）

类别 管线名称 输气能力 投产年份

陕京一线 33 已投产

陕京二线 120 已投产

陕京三线 150 已投产

港清线 20 已投产

港清复线 70 已投产

港沧线 2.5 已投产

港沧复线 10 已投产

50 已投产 港霸线

30 已投产 安济线

40 已投产 克什克腾煤制气

管网气

陕京四线 250 2017 年底

鄂安沧管线 300 2019

蒙西煤制气 200 2020

京石邯复线 162 2020

已投产管网单季度供气能力 - 131 -

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北方 LNG 接收站供气能力（万吨/年）

类别 接收站名称 输气能力 投产年份

河北曹妃甸 350 已投产

天津浮式 220 已投产

300 已投产 LNG 接收站 山东青岛

300 已投产 河北唐山

300 2017 年底 天津滨海

293 - 已投产接收站单季度供气能力 -

39 - 折合亿方/年 -

北方各省民用煤改气预估

环保部计各地实际落17 年冬季新

地区 划户数（万实户数（万增消费量（亿气化率

户） 户） 方）

北京 30 30 1.95 85%

天津 29 29 1.89 79%

河北 180 180 11.7 33%

山西 39 100 6.5 46%

山东 35 35 2.28 45%

河南 42 100 6.5 36%

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2、季度 LNG 价格有望继续上涨

虽然 LNG 下游与民生相关，但其涨价的影响相对有限。首先，

我国 84%的天然气供给为管网气，其价格为政府定价，并长期锁定，

并不会跟随 LNG 上涨。其次，现有 LNG 产能中 86%都掌握在三桶油

手中， 其 LNG 主要是进入管网或销售给长约客户，弹性较大的现货

占比也不高，而且其签订长约的时点都在油价暴跌以前，价格普遍在

4000 元/吨以上，甚至有部分达到了 5000、 6000元/吨的天价，只

不过由于照付不议合同的约束和保障国内供气安全的考虑，过去几年

都是扛着巨亏在进口，近期气价上涨也仅仅是弥补其亏损，国家层面

也难有很强的动力去限制价格上涨。最后，我国一直希望谋取远东地

区的 LNG 进口定价权，因此 LNG 价格相对市场化，很少国家干预，

今年又新上市了天然气交易所，更是进一步强化了市场化定价。 综

上，我们判断未来 LNG 价格即便再有上涨，也大概率不会招致政府

方面的价格调控。

3、未来国内 LNG 供需分析

展望未来，工业燃煤锅炉还需改造 14.8 万吨，是2017年改

造量的 3.6 倍，民用煤改气华北地区未改造的还有 2700 万户，是

2017年改造量的 9 倍，按中性假设以上改造在未来 5 年内完成，

这将给每年总计带来 118 亿方的需求增量，这将带动未来几年华北

地区天然气消费增速超过 15%。从供给端看，自产气预计未来很难有

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太快增长，大概率和过去几年平均增速 6%比较接近。管网进口气也

只有 19 年投产的中俄东线和 2020 年的中亚 D 线，但考虑到是逐

步达产，新增供给也比较有限。因此我们预计 19年需要新增 LNG进

口量 1100万吨，对应当时 8200万吨的产能，开工率将达到 88%。

这也意味着未来国内 LNG 供需在淡季也基本能够保证周转率，在旺

季则会出现明显的供给紧张，有望获得较高的售价和良好的利润。

中国中长期 LNG 供需分析（亿方）

需求分类 2016 2017E 2018E 2019E

民用 719 826 950 1093%

工业 954 1097 1262 1451%

发电 385 443 510 586%

总计 2058 2367 2722 3130

供给分类 2016 2017E 2018E 2019E

自产气 1368 1450 1537 1630%

陆上管道气 370 370 402 493%

进口 LNG 产能 850 988 1049 1140%

需要进口 LNG 319 578 782 1007

LNG 工厂开工率 38% 58% 75% 88%

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4、未来全球 LNG 供需分析

2016 年全球 LNG 产量约为 3.4 亿吨，未来 3 年的年均投产

量在 3000 万吨左右，主要扩产地为美国和澳大利亚。依照以前预测，

未来几年需求增量很难超过 2000 万吨，供给严重过剩，但随着我国

的需求爆发，预计全球每年真实增量也会升至 3000 万吨左右，供需

状况其实远好于预期。所以今年 4 季度以来，除了北美和中东等资

源地以外，全球 LNG 价格也在显著上涨，相比去年同期涨幅达到 40%

以上。展望未来，我们判断今明两年，全球 LNG 还略有过剩，主要

供给紧张将集中在旺季，淡季相对还会比较宽松。但 2020 年以后供

需将进入紧平衡，上游资源价格有望迎来长期上涨周期。由于天然气

无法存储，生产出来必须尽快销售，所以在目前供给还比较过剩的情

况下，能够签订长约的接收站，未来就有望将气价锁定在比较低的水

平。这无疑也就保障了这些接收站可以在未来比较长的时间内，都具

备相对的成本优势，并获得较好的盈利。

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17 年至今北海天然气价格（美元/mmbtu）

全球 LNG 供需状况(百万吨)

地区 2015 2016 2017E 2018E 2019E 2020E

338 375 409 439 467 全球 LNG 产能 305

269 295 326 359 395 全球 LNG 需求 251

80% 79% 80% 82% 85% 开工率 82%

2016 分地区需求 2015 2017E 2018E 2019E 2020E

190 亚洲 178 201 213 225 235

17 美洲 22 19 19 22 22

40 欧洲 39 50 66 82 106

22 世界其他地区 12 25 27 30 31

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