汽车行业动态跟踪报告:平安汽车『见微』系列之吉利终端探店品星瑞_百

2023年11月18日发(作者：自动挡车怎么开)

汽车

2020年11月13日

行业动态跟踪报告

平安汽车『见微』系列之吉利终端探店品星瑞

强于大市（维持）

投资要点

并且试驾了全新家轿吉利星瑞。吉利于2020近期我们调研了吉利终端4S店，

行情走势图

汽车沪深300

年北京车展发布的全新车型——吉利星瑞为吉利的CMA平台首款宽体家轿，

80%

对于吉利汽车战略意义重大，彰显吉利汽车在捍卫其在家轿市场地位以及实

60%

现品牌上探的决心。

40%

20%

? 轿车产品对于吉利汽车意义重大，但产品矩阵有待丰富：吉利帝豪是自

主品牌唯一一款进入轿车销量前十车型，年销量稳定在20万辆以上。

0%

2020年前三季度吉利汽车旗下轿车产品以30.0%的车型数量贡献了公

-20%

Nov-19Feb-20May-20Aug-20

司35.9%的销量。2020年吉利轿车量、价均承压，亟待一款全新产品

补充其轿车产品矩阵。

相关研究报告

? 吉利星瑞是吉利轿车品牌上探之作：吉利星瑞外形承袭传统造型，创新

《行业动态跟踪报告汽车乘用车行

业景气监测》

**

不足；从定价看其将与合资轿车展开直接竞争，从营销风格看，吉利以

《行业深度报告汽车和汽车零部件

2020-10-15

该款车型热销带动品牌向上意图明显。吉利星瑞主打亮点是动力搭配、

从过去年的历史展望汽车智能化

**

配置的未来》

10

尺寸、智能配置三方面：B级轿车水平的2.0T发动机、同级最宽车身

《行业动态跟踪报告汽车北京车

2020-10-12

**

尺寸、燃油车整车OTA、丰富的智能网联配置。

展，新能源、智能化等成为焦点》

2020-09-28

《行业深度报告汽车和汽车零部件

? CMA架构规模化发力有助提升集团盈利水平：CMA架构已经多款车型

经销商经营分化、运营能力成关键》

**

验证，截至2020年中累计销量超60万台，证明其在技术、工具链、

2020-09-18

《行业动态跟踪报告汽车及零部件

**

标准、工艺流程、供应链体系等多方面成熟度高；随着吉利星瑞及后续

乘用车行业景气监测》

2020-09-14

更多平台车型的推出，CMA将产生明显规模效应，提升公司综合盈利

证券分析师

能力。

王德安

投资咨询资格编号

? 投资建议：吉利星瑞产品竞争力强，是吉利品牌上探及轿车份额回升的

S1

************

关键战略产品，吉利星瑞上市将使得CMA架构的应用登上一个全新台

**********************.CN

阶，将有效提升品牌形象及综合盈利能力。2021年新平台，新产品发

力，中国品牌龙头行业电动化、智能化、网联化变革浪潮中将继续屹立

曹群海

投资咨询资格编号

潮头，建议关注吉利汽车（）。

S1

************

***********************.CN

? 风险提示：1、受宏观经济影响，汽车行业整体存在不及预期的可能性，

也将对具体企业产生一定的影响；2、CMA架构产能提升与成本下降情

研究助理

况不及预期。3、豪华品牌和合资品牌下探，消费者对吉利品牌接受度

李鹞

一般从业资格编号

不足，企自主品牌带来持续性的压力风险。

S1

*******************.CN

汽车·行业动态跟踪报告

正文目录

一、吉利轿车稳居自主轿车龙头地位 ..............................................................................4

1.1 吉利帝豪是唯一进入轿车销量前十的自主品牌产品 ................................................ 4

1.2 吉利汽车当前产品矩阵中轿车产品不足 ................................................................. 5

二、 动力+智能+空间三重越级打造家轿颠覆者.........................................................7

2.1 2.0T发动机，动力越级 ........................................................................................ 8

2.2“人无我有”，智能化配置越级 .............................................................................. 9

2.3宽体家轿，尺寸越级........................................................................................... 11

三、CMA架构规模化发力有助提升盈利水平 ................................................................12

3.1 CMA架构经多款车型验证成熟度高 ..................................................................... 12

3.2 吉利星瑞走量将充分利用CMA架构产能............................................................. 13

四、投资建议 ...............................................................................................................13

五、风险提示 ...............................................................................................................13

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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汽车·行业动态跟踪报告

图表目录

图表1吉利星瑞外观与内饰 .......................................................................................... 4

图表2吉利汽车发布的《家轿颠覆者宣言》 ................................................................... 4

图表32016-2020帝豪销量及销量占比.......................................................................... 5

图表42016-2020年吉利帝豪在轿车细分市场销量排名情况............................................ 5

图表5发布吉利星瑞前吉利产品矩阵及厂商指导价 ......................................................... 5

图表6吉利汽车轿车产品售价承压明显.......................................................................... 6

图表7吉利汽车轿车占比及市占率 ................................................................................ 7

图表8当前吉利星瑞定价与其它合资车型对比................................................................ 7

图表9吉利星瑞营销中对“吉利”的强调 ...................................................................... 8

图表10吉利星瑞的动力及智能科技配置 ...................................................................... 8

图表11吉利星瑞百公里加速时间与同价竞品对比 ......................................................... 9

图表12吉利星瑞2.0T发动机与同价竞品发动机性能对比 ............................................. 9

图表13吉利星瑞实现燃油车整车OTA....................................................................... 10

图表14吉利星瑞智能化配置情况及其对比 ................................................................. 10

图表15吉利某4S店展出的有关车身尺寸的宣传物料 ................................................. 11

图表16吉利星瑞车身尺寸对比.................................................................................. 11

图表17吉利CMA架构车型与2020年前三季度销量 .................................................. 12

图表18吉利产能利用率情况 ..................................................................................... 13

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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汽车·行业动态跟踪报告

2020年九月底，吉利发布CMA平台首款家轿—吉利星瑞，并于同时发布《家轿颠覆者宣言》。吉利

吉利汽车总裁安聪慧

：中国家轿的标准不能再被合资品牌定义。把新标准制定的权利要交给用户，

是中国汽车的使命。期待所有中国汽车品牌一起努力，开启‘用户定义汽车标准’的颠覆时代。而

吉利星瑞就是要做这样的颠覆者。

图表1 吉利星瑞外观与内饰

资料来源公司官网、平安证券研究所

:

图表2 吉利汽车发布的《家轿颠覆者宣言》

资料来源公司官网、平安证券研究所

:

一、 吉利轿车稳居自主轿车龙头地位

1.1 吉利帝豪是唯一进入轿车销量前十的自主品牌产品

轿车产品对于吉利汽车具有非同一般的意义。2009年吉利帝豪首款车型上市，至今累计销量超300

万台，2015年吉利博瑞上市。2019年自主轿车销量200多万台，吉利的轿车产品占1/4。

自2014年吉利汽车进行战略调整回归一个吉利后，吉利取消三个子品牌，并沿用原帝豪品牌LOGO，

吉利帝豪承袭全球鹰、帝豪、英伦三个子品牌在轿车市场的消费者基础销量。2016以来吉利帝豪年

均销量保持20万辆以上，是唯一一款进入轿车销量前十的自主品牌产品。

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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图表3 2016-2020帝豪销量及销量占比 单位：万台、%

汽车·行业动态跟踪报告

帝豪销量(左轴)帝豪销量占吉利汽车总销量占比(右轴)

3035%

25

26.44

24.37

20.98

15.88

30%

25%

20%

15%

22.38

20

15

10

5

10%

5%

00%

20162017201820192020Q1-Q3

资料来源：中汽协，平安证券研究所

2020年前三季吉利帝豪销售15.8万辆，轿车细分市场排名第8，占吉利汽车(含领克)销量的17.9%，

是自主轿车销量第2名的约1.5倍，市场地位突出。

图表4 2016-2020年吉利帝豪在轿车细分市场销量排名情况

年份 帝豪销量排名 轿车前15名中自主品牌产品个数

2016 10 1

2017 9 1

2018 9 1

2019 11 1

2020Q1-Q3 8 1

资料来源：中汽协，平安证券研究所

1.2 吉利汽车当前产品矩阵中轿车产品不足

吉利轿车销量占总销量比例从2017年的49%下滑至2020上半年的35.5%，显示吉利对轿车产品

的依赖度降低，但仍具有举足轻重的地位，但由于竞争激烈，吉利的轿车产品矩阵存在缺位，2020

年以来，吉利轿车份额下滑。

2020年前三季吉利汽车（含领克但不含纯电车）轿车/SUV/MPV在售车型数量为6/13/1款，吉利

轿车产品矩阵不及SUV产品矩阵丰富。吉利轿车产品在明星产品帝豪的带动下以30.0%的车型数量

占比贡献了吉利汽车35.9 %的销量。

在吉利星瑞发布前，吉利轿车产品矩阵在10万元上下价格区间存在缺位，主销车型吉利帝豪单车售

价低。2020上半年，据公司公告，其A级轿车均价跌入6万元内，B级轿车单车跌近10万元至12

万左右，且B级轿车销量较小。

图表5 发布吉利星瑞前吉利产品矩阵及厂商指导价 单位:万元

轿车 SUV MPV 类型

A级 B级 小型 紧凑型 中型 紧凑型 级别

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新远景 远景X3

4.99-7.39 4.99-6.89

新帝豪

6.98-9.88

帝豪GL

7.78-13.98

缤瑞

7.98-11.08

博越

车型

及指

导价

领克02

领克03 领克06

11.68-24.88 11.86-14.56

11.98-18.88

博越Pro

12.68-14.80

星越

博瑞

14.68-22.98

13.58-19.58

领克01

15.08-19.88

领克05

资料来源：平安证券研究所

汽车·行业动态跟踪报告

远景X6

6.89-9.99

缤越 帝豪GS

7.98-11.98 7.78-11.68

/

8.88-11.68

吉利ICON

9.98-12.88

豪越 嘉际

10.36-13.96 9.48-13.98

17.58-23.58

图表6 吉利汽车轿车产品售价承压明显 单位：万元

A级轿车B级轿车

13.02

11.43

12.04

14

12

10

8

6

4

2

0

10.05

6.74

6.69

5.91

5.93

资料来源公司公告、平安证券研究所

:

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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图表7 吉利汽车轿车占比及市占率 单位：台

2017年 2018年 2019年 1H20

611,019 633,640 吉利轿车 473,740 169,001

1,241,104 1,380,424 吉利汽车 1,233,494 475,683

49.2% 45.9% 占比 38.4% 35.5%

11847568 11527840 轿车行业 10287381 3664550

5.2% 5.5% 吉利轿车市占率 4.6% 4.6%

汽车·行业动态跟踪报告

资料来源公司公告、平安证券研究所

:

二、 动力+智能+空间三重越级打造家轿颠覆者

从产品配置看，“超大杯”星瑞，力争进入轿车销量前五：星瑞全系配置基于CMA平台沃尔沃同款

2.0T+DCT动力系统、整车OTA升级、LED大灯、座椅电动调节、GKUI智能系统、CN95空调滤

芯等配置。吉利星瑞在车型配置上丰富，吉利集团力图使用产品力优势冲击轿车市场头部地位。

从定价区间看，吉利星瑞将与德、日系合资品牌轿车直接竞争：吉利星瑞售价为11.37-14.97万元，

与德系三强朗逸、宝来、速腾，日系卡罗拉、轩逸、思域等产品终端优惠后价格区间重合。

图表8 当前吉利星瑞定价与其它合资车型对比 单位：万元

终端优惠后价格/万元

25

20

15

10

5

资料来源：汽车之家，平安证券研究所

从营销风格看，吉利以爆款车型带动品牌向上意图明显：吉利官网、媒体文章中星瑞车型之前均增

加“吉利”二字，试图使用一款明星产品提升吉利品牌形象，命名方式与吉利现有产品有明显区别。

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图表9 吉利星瑞营销中对“吉利”的强调

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资料来源：吉利汽车官网

总体而言，我们认为吉利星瑞主打亮点是动力搭配、尺寸、智能配置三方面。

图表10 吉利星瑞全系动力搭配及智能科技配置

资料来源公司官网，平安证券研究所

:

2.1 2.0T发动机，动力越级

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2.0T发动机对标B级车动力水平：吉利星瑞搭载沃尔沃同款2.0T发动机，具备140kw峰值功率和

300nm的峰值扭矩，动力性远超竞品，也成为了终端销售人员推介过程中的主要介绍点。同款动力

系统自2017年以来先后搭载于沃尔沃XC40、领克01、03等车型，得到市场充分认可。

图表11 吉利星瑞百公里加速时间与同价竞品对比 单位：秒

14.22

11.90

10.99

10.59

8.51

7.96

7.90

资料来源：吉利官网，汽车之家，平安证券研究所

图表12 吉利星瑞2.0T发动机与同价竞品发动机性能对比

峰值功率/kw(左轴)峰值扭矩/N·m(右轴)

150350

125

100

75

140

130

120

300

99

90

250

110

8383

85

92

200

150

50100

资料来源：各品牌官网，平安证券研究所

2.2“人无我有”，智能化配置越级

540°透明底盘+APA泊车：透明底盘与APA（(AutoParkingAssist）泊车系统沿袭自吉利ICON车

型。透明底盘通过多摄像头拼接，可通过中控查看每个车轮四周情况（包括车底），在倒车入库、道

路狭窄等场景下能够有效辅助驾驶员掌握车辆周边信息。APA泊车系统能够自动化进行车位停靠。

两项功能的展示是终端试驾过程中用户体验的重要一环。

首个整车OTA升级燃油轿车彰显智能化实力：吉利将其服务于浩瀚架构的电子电气架构技术在吉利

星瑞上进行了应用，将其整车架构划分为车联网域、动力域、信息娱乐域、底盘域、车身域、ADAS

域六个控制域，使得车辆电子电气架构向域中央集成架构迈进。电子电气架构的代际优势使得吉利

星瑞能够在传统燃油动力轿车上具备当下主要搭载于电动车的智能体验，具备整车OTA的能力。

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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整车OTA不但能够实现中控系统OTA的简单软件升级，而且整车在动力域、底盘域等控制域也能

实现通过软件升级改善车辆性能，并通过不同控制域之间的信息互通与功能协作实现更多新功能。

基于整车OTA的技术，吉利星瑞具备在后续软件升级中优化整车性能体验，使动力性能保持最新状

态的能力，也能够获取如RPA远程遥控泊车等新功能。显示了吉利在智能网联层面研发的技术储备。

图表13 吉利星瑞实现燃油车整车OTA

资料来源：各品牌官网，平安证券研究所

中高配车型搭载ACC定速巡航、AEB城市预碰撞、BSD盲区监测等配置，在同价竞品中具备优势。

图表14 吉利星瑞智能化配置情况及其对比

L2级别驾驶辅助配置

(含同类型功能)

ACC定速巡航 √ √（选配） √ √ √

ICC智能领航 √ √

AEB城市预碰撞 √ √ √ √ √ √

LDW车道偏离预警 √ √（选配） √ √ √

LKA车道保持辅助 √（选配）

SLIF限速识别提醒 √ √

BSD盲区监测 √ √

√ √ √

吉利星瑞

奥迪A4L 小鹏G3 大众朗逸 丰田卡罗拉 日产轩逸

B级豪华车 新势力 同价竞品

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自动泊车 √

√

汽车·行业动态跟踪报告

资料来源：各品牌官网，平安证券研究所

附：均为顶配车型

2.3宽体家轿，尺寸越级

2800mm轴距迈入B级轿车门槛：吉利星瑞车身尺寸已达到B级车级别，相对于同价位竞品在车身

参数上非常突出。宽度优势是终端销售人员推介的重点。但我们认为吉利星瑞车内空间利用率一般，

家用车属性使其轴距较多释放给尾箱空间，前排横向空间与后排纵向空间优势不够显著。

图表15 吉利某4S店展出的有关车身尺寸的宣传物料

资料来源：各品牌官网，平安证券研究所

图表16 吉利星瑞车身尺寸对比

车型 长/mm 宽/mm 高/mm 轴距/mm

吉利星瑞 4785 1869 1469 2800

大众朗逸 4670 1806 1474 2688

大众速腾 4731 1800 1462 2731

同价竞品 丰田卡罗拉 4635 1780 1455 2700

本田思域 4658 1800 1416 2700

日产轩逸 4641 1815 1447 2712

奥迪A4L 4858 1847 1411 2908

B级轿车 本田雅阁 4893 1862 1449 2830

丰田凯美瑞 4885 1840 1455 2825

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日产天籁 4901 1850 1447 2825

资料来源：各品牌官网，平安证券研究所

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在实际试乘试驾过程中，我们发现2.0T发动机与变速箱匹配良好，超车性能符合对2.0T发动机预

期，与同级车辆相比提速迅速。发动机与变速箱匹配良好，除低速蠕行状态外，很难感受到变速箱

的换挡动作。

前排档位与中央扶手区较宽，占用了较多车宽空间，此种设计的基础是星瑞较宽的车身尺寸，在A

级轿车上并不多见，有助于营造驾驶位的高级感。档把上方实体按键人机设计合理，适合驾驶过程

中盲操。

中控车机响应存在延迟，但处在车机响应速度中上游水准。

内饰有库存的车型暂只有蓝白相间配色方案，氛围清新精致。

自动泊车功能，识别车位快速准确。但面对多行人、地面存在减速带灯复杂的周边环境时，自动泊

车成功率不高，仍未脱离现有技术水平。

全景影像表现优秀，视频流无延迟、接缝等现象。全景影像自动开机逻辑合理，能够按需自动开启。

销售政策支持丰富，4.5年或12万公里免费保修保养以及两年7.8折的回购政策。

三、 CMA架构规模化发力有助提升盈利水平

3.1 CMA架构经多款车型验证成熟度高

CMA（Compact Modular Architecture）是吉利与沃尔沃共同研发的首个中级车基础架构模块架构。

诞生于CMA架构的车型包括燃油、混合动力、插电式混动以及纯电动等多种动力形式，已推出车型

包括吉利星越、领克01、02、03、05、沃尔沃XC40、极星等近20款多风格多级别的产品，截至

2020年中累计销量超60万辆，通过多款车型打磨，CMA在成本及品质上均有很大提升，吉利正从

3.0精品车时代迈入“4.0全面架构体系造车时代”。

多款车型的推出证明了CMA架构在技术、工具链、标准、工艺流程、供应链体系的多方面的成熟。

CMA模块化架构技术能够通过提升不同产品间零部件的通用化率达到缩短车型开发周期，降低研发

和制造成本的效果。吉利计划在三年内将CMA架构零部件通用化率从当前30%+提升至60%以上。

基于CMA架构的吉利星瑞车型能够充分利用平台现有生产、供应经验，在产能、质量控制等领域能

够获得保证。同时，得益于零部件通用化率的逐步提升，制造成本也有望进一步降低。

图表17 吉利CMA架构车型与2020年前三季度销量 单位：辆

领克01 领克 SUV 2017.11 20644

领克02 领克 SUV 2018.06 15842

领克03 领克 轿车 2018.10 47897

领克05 领克 SUV 2020.05 18546

品牌 车身类型 国内上市时间 2020年前三季度销量

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沃尔沃XC40 沃尔沃 SUV 2019.05 13218

吉利星越 吉利 SUV 2019.05 19009

合计：

资料来源：中汽协、公司官网、平安证券研究所

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135156

3.2 吉利星瑞走量将充分利用CMA架构产能

随着吉利集团步入吉利4.0时代开启全面构架造车，为服务CMA架构车型，现有工厂持续推进先进

智能制造工厂改装建设，CMA架构产能将进一步提升。为吉利星瑞销量达到乃至超过年销20万辆

提供产能保障。此外，吉利星瑞的热销能充分发挥平台的规模效应，提升公司整体盈利能力。

图表18 吉利产能利用率情况 单位：万辆

项目 2020年1-6月 2019年度 2018年度 2017年度

年产能 210 210 171 150

产量 47 125 133 127

产能利用率 45.18% 59.45% 78.03% 84.96%

资料来源：公司公告，平安证券研究所

四、 投资建议

吉利星瑞产品竞争力强，是吉利品牌上探关键产品，2020年11月配合双11活动进行潜客邀约，门

店现车库存充足，销量有望在2020年12月开始爆发，成为2021年销量增长的关键车型。

基于CMA架构的平台化优势配合智能化配置支撑的单车销售均价的提升，2019-2020年CMA工厂

刚开始运营的头两年，成本相对较高，吉利星瑞上市对于当前的吉利汽车具备重大战略意义，将使

得CMA架构的应用登上一个全新台阶，后续公司将陆续推出新平台全新车型，产品竞争力将有很大

提升，从而开启品牌向上，盈利复苏通道。

我们认为吉利汽车从精品车3.0时代升级至4.0全面架构体系造车时代后，综合竞争力进一步增强，

2021年新平台，新产品发力，中国品牌龙头在汽车行业电动化、智能化、网联化变革浪潮中将继续

屹立潮头，建议关注吉利汽车（）。

五、 风险提示

1、受宏观经济影响，汽车行业整体存在不及预期的可能性，也将对具体企业产生一定的影响；

2、CMA架构产能提升与成本下降情况不及预期。

3、豪华品牌和合资品牌下探，消费者对吉利品牌接受度不足，企自主品牌带来持续性的压力风险。

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平安证券研究所投资评级：

股票投资评级:

强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）

回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

行业投资评级:

强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）

中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）

弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

公司声明及风险提示：

负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。

平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研

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